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5月油价暴跌，表面上大家对基本面还是谈得少。最近，中东局势仍然剑拔弩张，伊朗出口究竟降到多少也不得而知；欧洲方面，俄罗斯西向输送的乌拉尔原油出现有机氯污染（炼厂很怕有机氯，因为从原油的电脱盐工艺中脱不出来，氯离子进入后续装置后，会产生具有强腐蚀性的盐酸）导致主要的管线“友谊线”停输（以前苏联连接东欧国家的石油管线，所以叫友谊线）。5月中下旬，俄罗斯方面声称已经处理好氯离子污染问题，但管道恢复运行显然不是俄罗斯单方面能决定的。估计管道和终端用户都在扯赔偿的皮吧。6月份欧洲北海油田也大搞检修，北海原油产量下降。

5月下旬，Brent原油期货07与08合约价差大幅扩大到+1.33美元/桶。因此，令人困惑不解的是，虽然美国供大于求，但是欧洲和亚洲的基准原油结构都处于近高远低（BACKWARDATION）的强基本面结构。因此，油价下跌和基本面现状应该没有关联。5月油价大跌，理解上更多的是大家对地缘局势不会恶化的情绪释放，以及对宏观经济形势的忧虑所致。

果真如此么？

看看美国炼厂的开工率。今年美国炼厂的春季检修十分漫长，从炼厂的开工率数据看，显然与前面的季节性表现不符。背后的原因，是为了应对IMO2020年船舶燃料油新规范，大家抓紧时间改造装置，希望赶上今年冬天炼油的“好行情”。因为，从多数机构的评估报告看，船燃新规的冲击后果是：柴油利好、低硫原油和低硫燃料油利好。所以，谁能少出高硫组分（高硫燃料油）谁就能赚上大钱。这种事情可不是每年都有的好事。 欧洲炼厂方面其实也一定存在同样的问题。

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